随着国联证券、国金证券两家券商双双发布公告，宣布合并事项，“江苏第二大券商”似乎真的要来了。根据公告，涌金集团拟将持有的7.28%的国金证券的股份卖给国联证券，而国联证券在此之外，也将通过换股的方式收掉国金证券全体股东持有的A股股份。

以这两家券商最近的收盘价计算，新组建的券商总市值将达到900亿元以上，这将在A股券商股中排名第13位，距光大证券当前1000亿元左右的市值仅一步之遥，切实迈向了券商第一梯队。同时，对比江苏几家券商的规模，合并后的券商也将成为仅次于华泰证券的“江苏第二大券商”。

公开资料显示，国联证券控股股东为国联集团，是无锡市国资委出资设立并授予国有资产投资主体资格的国有企业集团。2015年7月6日，国联证券在港交所上市。2016年启动A股上市计划，于今年7月31日在上交所主板挂牌上市，成为第13家“A+H”上市券商。

国金证券前身为成都证券，于1990年12月经中国人民银行批准成立，是国内第一批从事证券经营的专业证券公司之一。

此外，根据中国证券业协会2019年数据，国金证券总资产排名第33位，营收和净利润均排名第21位；国联证券总资产排名第55位，营收净利润分别排名第51位和第43位。因此，有业内人士形容此次并购为“蛇吞象”。

至于为什么有此次“蛇吞象”式的并购，华泰证券非银金融分析师沈娟认为，并购是券商壮大发展的重要捷径，历史上或因风险、或因监管驱动的多轮并购整合，使得行业格局得以优化，并形成头部效应。

作为A股历史上首宗上市券商合并案，国联证券与国金证券的并购重组，还有一个重要背景——当前，国内资本市场对外开放持续加速，外资券商跑步入场，仅外资券商牌照就已经发放了9块。因此，证监会已明确鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组，帮助证券行业做大做强，打造航母级券商。此次国联证券拟合并国金证券，则非常符合目前监管支持并购整合的政策导向。

不过，因本次合并尚处于筹划阶段，依然存在很大的不确定性。两家券商也表示，经公司向上海证券交易所申请，公司股票自2020年9月21日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

业内人士则分析，即使完成合并，后续整合仍然存在较大难度。最大的难题在于，国联证券是国资背景券商，其市场化程度与民营券商存在一定差异，合并后在经营理念引导上和激励机制转变上存在难度。记者 陈 澄